Visión general de los fondos de cobertura

Los hedgefunds son empresas privadas que reúnen los dólares de los inversores y los reinvierten en complicados instrumentos financieros para obtener un rendimiento superior al del mercado1 .

El término «fondo de cobertura» se originó por primera vez en el decenio de 1940, después de que el inversor alternativo Alfred Winslow Jones creara un fondo que vendía acciones en corto como parte de su estrategia de inversión.

Los activos gestionados por los fondos de cobertura han aumentado a lo largo de los años, y se estima que alcanzarán los 3 billones de dólares en el tercer trimestre de 2019.2 Pero, desde la crisis financiera de 2008, los fondos de cobertura no han tenido un buen rendimiento en comparación con el índice Standard & Poor$0027s 500 (S&P 500).3 4

Este artículo ofrece una visión detallada de cómo funcionan los fondos de cobertura, quiénes invierten en ellos y los riesgos frente a las recompensas para los inversores.

¿Cómo funcionan los fondos de cobertura?

Los fondos de cobertura se establecen como sociedades limitadas o sociedades de responsabilidad limitada, que ofrecen un tratamiento fiscal de transferencia y responsabilidad personal limitada para los administradores y los socios5 . Los documentos jurídicos de los fondos de cobertura describen la forma en que se estructura el fondo y pueden indicar en qué puede invertir el administrador6 .

Estos documentos jurídicos también proporcionan información sobre la forma en que se compensa a los administradores. Los gestores de los fondos de cobertura reciben una comisión de gestión anual, y pueden recibir una comisión por rendimiento si cumplen con un punto de referencia denominado tasa de descuento. La mayoría de los gerentes han sido remunerados de conformidad con la regla de «dos y 20». Eso es un 2% anual de los activos totales por la comisión de gestión más el 20% de los beneficios sobre la tasa de descuento por la comisión de rendimiento.7 8

Sin embargo, recientemente, algunos inversores han comenzado a pagar a algunos de los fondos de cobertura más recientes una cantidad menor en concepto de honorarios. Parece que están siguiendo la regla «1.4 y 17», es decir, un 1,4% anual de los activos totales por la comisión de gestión más un 17% de los beneficios sobre la tasa de descuento por la comisión de rendimiento9 10

¿Quién invierte en los fondos de cobertura?

Los fondos de cobertura se limitan a los inversores más ricos, que pueden permitirse las tasas y los riesgos más elevados asociados a la inversión en fondos de cobertura, y a los inversores institucionales.1 Los inversores en fondos de cobertura generalmente necesitan ser inversores acreditados en virtud de las leyes federales de valores, y deben cumplir ciertos umbrales de ingresos netos o de ingresos ganados.11

Los inversores institucionales son grandes empresas que toman decisiones de inversión en nombre de miembros o accionistas individuales, y algunos de los inversores institucionales más comunes son los fondos de pensiones, los fondos mutuos y las compañías de seguros.

Los inversores invierten en fondos de cobertura por diversas razones. Algunos creen que pueden obtener rendimientos superiores a la media, mientras que otros buscan la diversificación más allá de las acciones y los bonos.12 13 Según una encuesta realizada en 2019 por J. P. Morgan entre los inversores institucionales, el 73% de todos los encuestados consideraron que la diversificación de la cartera es una de las tres principales razones por las que invierten en los fondos de cobertura; el 58% indicaron que tienen acceso a oportunidades selectas o especializadas y el 1% señaló que tienen acceso al apalancamiento.14

Dicho esto, aunque los inversores institucionales han invertido mucho en fondos de cobertura, eso ha empezado a cambiar. En 2016, el 65% del capital de la industria de los fondos de cobertura procedía de inversores institucionales15 . Pero más recientemente, estos inversores han cambiado su enfoque hacia otras opciones de inversión, como los fondos cotizados en bolsa (ETF), el capital privado y los bienes inmuebles16 17

Cómo los fondos de cobertura ofrecen recompensas

Los fondos de cobertura ofrecen más recompensas financieras por la forma en que se paga a los gerentes, los tipos de vehículos financieros en los que pueden invertir y la escasez de reglamentación financiera que los rige.

En primer lugar, dado que los gestores de los fondos de cobertura son compensados en función de los rendimientos que obtienen, se ven impulsados a obtener rendimientos superiores a los del mercado18 19. Esto puede atraer a los inversores que se sienten frustrados por el hecho de que los fondos, al igual que los fondos mutuos, reciben comisiones independientemente del rendimiento del fondo1.

En segundo lugar, los gestores de los fondos de cobertura pueden obtener rendimientos superiores a los previstos cuando predicen correctamente la subida o bajada del mercado. Los gestores de fondos de cobertura se especializan en el uso de derivados sofisticados, que les permiten crear apalancamiento y beneficios incluso cuando las acciones caen.20

En tercer lugar, como los fondos de cobertura no están tan bien regulados como el mercado de valores, los gestores tienen más flexibilidad para invertir en vehículos financieros que son especulativos pero que ofrecen mayores rendimientos21 . Entre otras cosas, la Ley Dodd-Frank:

  • requirió que todos los administradores de fondos de cobertura por encima de 150 millones de dólares se registren en la Comisión de Valores y Bolsa de los EE.UU.
  • limitó la cantidad de inversiones en fondos de cobertura que los bancos pueden hacer, y evitó que los bancos utilizaran los fondos de cobertura para impulsar sus propias ganancias corporativas
  • pidió una mayor regulación de los derivados
  • creó el Consejo de Supervisión de la Estabilidad Financiera, que buscaría los fondos de cobertura y otras empresas financieras que se estaban haciendo demasiado grandes y que tendrían que ser recomendadas para ser reguladas por la Reserva Federal22

Según ciertos estudios empíricos, la industria de los fondos de cobertura parece haberse ajustado bien a los requisitos más estrictos de la Ley Dodd-Frank23

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Riesgos asociados a los fondos de cobertura

Los fondos de cobertura están sujetos a un mayor riesgo principalmente por tres motivos.

Las recompensas asociadas a la inversión en fondos de cobertura deben evaluarse en relación con los posibles riesgos de la inversión.

En primer lugar, los fondos de cobertura son capaces de apalancar más posiciones especulativas, que están más sujetas a pérdidas cuando el mercado cae24 .

En segundo lugar, los fondos de cobertura son inversiones no líquidas y, por consiguiente, pueden no ser rescatables a opción del inversor. En otras palabras, los inversores pueden no ser capaces de sacar el dinero que invirtieron en el fondo de cobertura en el momento que quieran.

En tercer lugar, los fondos de fondos de cobertura suelen invertir en varios fondos de cobertura privados que no están sujetos a los requisitos de registro y divulgación de la Comisión de Valores y Bolsa de los Estados Unidos. Esta falta de supervisión crea un riesgo adicional25 .

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