Todo sobre la curva de rendimiento

Los inversores en bonos a veces escuchan el término «curva de rendimiento». La curva de rendimiento es una ilustración gráfica (trazada en un gráfico) que muestra los rendimientos de los bonos con vencimientos variables, típicamente de tres meses a 30 años.

Se sabe que los bonos de corto plazo ofrecen rendimientos más bajos, mientras que los bonos de largo plazo suelen ofrecer rendimientos más altos. Como resultado, la forma de una curva de rendimiento (en la que el eje Y muestra el aumento de los tipos de interés y el eje X muestra el aumento de la duración del tiempo) es una línea que comienza en la parte inferior izquierda y se eleva hasta la parte superior derecha. Esta línea curva se denomina curva de rendimiento «normal».

Los factores que influyen en la curva de rendimiento

Teniendo en cuenta que los precios de los bonos y los rendimientos se mueven en direcciones opuestas, diferentes factores influyen en los movimientos en ambos extremos de la curva de rendimiento. Los tipos de interés a corto plazo -también llamados «el extremo corto» de la curva de rendimiento- tienden a estar influenciados por lo que el gobierno va a hacer en el futuro, o específicamente, por las expectativas de la política de la Reserva Federal de los Estados Unidos. Estas tasas a corto plazo tienden a subir cuando se espera que la Fed suba las tasas de interés y a bajar cuando se espera que reduzca las tasas.

Los bonos a largo plazo – «el extremo largo» de la curva- también se ven influidos en cierta medida por las perspectivas de la política de la Reserva Federal, pero hay otros factores que influyen en la subida o bajada de los rendimientos a largo plazo. El más importante de estos factores es la perspectiva de la inflación, el crecimiento económico, la oferta y la demanda y la actitud general de los inversores hacia el riesgo.

En términos muy generales, el crecimiento más lento, la baja inflación y la disminución del apetito por el riesgo ayudan al rendimiento de los precios de los bonos a largo plazo (y hacen que los rendimientos caigan). Por el contrario, un crecimiento más rápido, una mayor inflación y un elevado apetito de riesgo perjudican el rendimiento (y hacen que los rendimientos aumenten). Todos estos factores empujan y tiran simultáneamente para influir en la dirección de los bonos a largo plazo.

Formas de la curva de rendimiento

La curva de rendimiento siempre está cambiando en función de los cambios en las condiciones generales del mercado. Puede ser muy pronunciada porque los tipos a largo plazo aumentan más rápidamente que los tipos a corto plazo (lo que indica un rendimiento inferior para los bonos a largo plazo frente a las emisiones a corto plazo). Por el contrario, la curva de rendimiento puede aplanarse, lo que significa que los tipos a corto plazo están aumentando más rápidamente que los tipos a largo plazo (lo que indica un rendimiento superior para los bonos a largo plazo en relación con las emisiones a corto plazo).

Muy raramente, la curva de rendimiento puede ser invertida. Esto ocurre cuando los bonos de corto plazo están rindiendo más que las emisiones de largo plazo, o cuando la curva tiende hacia abajo y hacia la derecha en lugar de hacia arriba. Una curva de rendimiento invertida suele ocurrir cuando los inversores esperan un entorno de crecimiento económico muy lento, baja inflación y futuros recortes de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal.

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